少し前ですが、11/17にスクロールへ100株、11/19にも100株投資しましたのでそのことについてです
スクロールへ再投資
スクロールは2021年に投資をしたことがありますが、2022年に売却しています。今回が２度目の購入になりまので❝新規投資❞ではなく、❝再投資❞ということになります
1939年創業、2024年に85周年を迎えた企業です。「スクロールは通販のプロ集団です」とHPにある通り、物流全般をがっつり担っている企業です
(引用：HPより)
事業構成はソリューション事業、通販事業、eコマース事業、グループ管轄事業の４つで構成されています
(引用：25.3期決算説明会資料)
ソリューション事業は企業の物流、決済の代行、広告の配信などのマーケティング、受注処理などを企業に変わって全部やってあげますよってサービスです
こういったサービスをする企業は増えていますが、正直トラブルも多いですよね
・梱包が煩雑で商品が傷ついてた
・在庫管理ができない
・広告やサイト運営が大変
・決済サービスや回収も面倒
通信販売は生活に欠かせなくなっていますが、企業としての負担も大きい。それを一手に賄う事業です。面倒なことはスクロールに丸投げして、商品開発に力を注げるようにするというところ
スクロールは通販事業を60年以上行っていますし、750社を超える通販支援実績がありますから、ノウハウを生かして利益に繋げていけるというのが強み
このソリューション事業ですが、例えば「❝楽天市場❞などのプラットフォームに出店している企業の物流をスクロールが行う」、のように補完する関係性ができるというのもいいなと思います
スクロール全体で見ても、このソリューション事業は成長領域として、売り上げをグングン伸ばしています。、2018年度が129億円、2024年度が312億円ですね
(引用：25.3期決算説明会資料)
現在の利益率はまだ３％弱ですが、これから収益の柱になることに期待ですね
スクロールの現在の収益の柱となっているのが通販事業です。生協の組合員にカタログを郵送し、注文、発送をするというシンプルイズベストな事業
毎週カタログを送ります。年に52回ですから、組合員なら一度は目にしますよね。何度も目にしたら買いたくなりますよね。これが❝ザイオンス効果(単純接触効果)❞です
(引用：HPより)
そして、生協の組合員は年々増加しています。現在約800万世帯。日本の世帯数が4964万世帯ですから、日本世帯の16％が生協組合員、そこに毎週カタログを一斉に送るわけですからなかなか凄いですよね
共働き世帯の増加、通販の利便性の向上といった変化が後押ししてるんでしょうかね。それもあってこの事業の利益率も安定して10％を超えています
一方で、苦しんでいるのがeコマース事業です。自社ECサイトやインターネットモールで特定ジャンルに特化したオンライン販売を行っています
AXES：海外ブランドのバッグ・財布やブランドコスメなど
Naturum：アウトドア／釣り／キャンプ用品など
MIYOSHI corporation：防災用品や非常用品など
Kinari Corporation：自社オリジナル化粧品・健康食品など
Travex Tours Inc.：旅行商品（国内旅行、ツアーなど）を扱う
(引用：HPより)
上記のグループ子会社がそれぞれ得意ジャンルに分かれてECを展開しています。ですが、2023年度は赤字、2024年度は黒字転換も成長軌道に乗っているわけではなさそうです
EC事業の競争激化、コスト増、利益率低下により事業環境は悪化。「事業リストラを遂行する」という文言もあるとおり、事業再編、撤退といった不採算部門の整理を行っているようです
以前はHBT事業という部門もありましたが、経営効率化のためにeコマース事業に統合。安定収益源というよりも、改善事業という扱い。ここがどうなるかで未来も代わりそうですね
グループ管轄事業は在庫や物流、不動産管理など、企業の裏方を支える事業。スクロール全体に占める売り上げ構成比は４％ですが、ちゃんと前期比増加してて偉い
株主還元について
株主還元についてですが、26.3期の第２四半期決算発表である10/31に大きな変更がありました。累進配当の導入ですね
(引用：第２四半期決算説明会資料)
正直、今回投資した１番の理由はこれですよね。冒頭でも記述しましたが、もともと以前保有していまして、その年によって配当が安定しないということで売却をしました。上のスライドを見れば配当の増減があることが分かると思います
これまでも下限の引き上げ、配当性向の引き上げ、DOEの導入など株主還元を拡充させてきましたが、やっぱり配当の不安定感が気になるところでした
その不安感が、一旦は払しょくされたかなと感じる内容でしたし、「今後の株主還元については、DOE基準による増配や配当性向の引き上げなど、強化していくことを検討」という文言にも期待感を持てます
あわせて自社株買いも10億円分を発表しています。これで今期の総還元性向はほぼ100％。2029年度に総還元性向を60％にするという目標設定がありましたが、今期は一時的な減損損失があったこともあって度外視してますね
さらに、株主優待も変更しています。300株以上が新設され、最大7500円分の優待特典が貰えるようになりました
(引用：第２四半期決算説明会資料)
この優待特典はスクロール専用サイトで使えるのですが、「使いづらい」という話もちらほら聞かれます。正直私もそんなに期待しているわけではないです
ただ、妻が商品ラインナップを見るのが好きです。以前からカタログ優待が来ると真っ先に開けて商品を複数選び、最後の選択だけ私にさせてきます。「あなたが決めたんだから文句ないよね？」的な
まぁ無駄遣いする人ではないのでほしくなければ使わなくてもいいし、妻に選択肢を提供するのもありかなと思ったりしてます
現在200株ですが、権利までに300株まで購入するかどうかは検討しながら、ですね
業績と財務について
2025年度の業績ですが、期初の純利益予想は40億円でした。それが中間決算で31億円へ22.5%下方修正です
(引用：特別損失の計上及び通期連結業績予想の修正に関するお知らせ)
大きな要因は減損損失の計上。子会社の収益が想定ほど見込めなくなったためとしています
あとは利益率の高い通販事業が苦戦、ソリューション事業は順調に成長していますが、利益率はまだ低いこともあり、営業利益、経常利益もそれぞれ下方修正です
(引用：第２四半期決算説明会資料)
とはいえ昨年のROEは12.2%。今期は下方修正の影響もあって8.4％となる見込みですが、全然悪くない水準だと思います
事業別でみても、成長の柱としているソリューション事業がしっかり伸び、通販事業は今期は夏物衣類の販売に苦戦したけど生協市場の動向変化を見据えて新しい企画や再編に取り組む一年と話しています
あとは財務ですね。自己資本比率は67％と全く問題ない水準。そして有利子負債は０円。財務は超優秀ですから、ここは全く心配する必要が無いですね
(引用：第２四半期決算説明会資料)
無借金で稼ぐ力もちゃんとありますから、前述のように示唆している今後の還元の強化も期待できるんではないかなぁなんて思ったりするところなんですよね
株価について
12/5時点の株価が1267円です。PER14倍、PBR1.15倍ですね
26.3期第２四半期決算にて、現在の株価水準について、「(決算の10/31時点で)PBR１倍は超えているものの、1.1倍を下回っており、頭打ちの状態が続いている。PBRも伸び悩み、株価もそれに応じて上昇しない点が当社の現在の課題と認識している」と話しています
(引用：第２四半期決算説明会資料)
2029年度に創立90周年を迎えるにあたって、
・純利益60億円
・ROE15％以上
・総還元性向60％以上
という超高い目標を設定しています。純利益やROEは２倍にしないといけませんからね
(引用：第２四半期決算説明会資料)
この超高い目標を達成するために累進配当の導入、自社株買い、株主優待の変更を行ったということですし、今後も還元が持続するだろうなと思った次第です
勿論、業績があってこそ。そこには注視したいと思います
そんな感じ
私が投資した時の株価は1207円で、配当利回りは4.88%ありました
累進配当、株主優待拡充、自社株買い発表で無借金、稼ぐ力もちゃんとあってこの配当利回り、業績は下方修正を出しましたが、これはもしかしたら美味しい条件かもしれないなぁと思い200株投資した形です
そこから少し株価は上がっていますが、現在も配当利回りは4.66%あります。３月権利を前に株価とキャッシュと私の脳内で会議して100株追加するか検討していきたいと思います
あとは、以前投資していたけど不安定な配当がストレスでお別れしたら、すごく堅実になって帰ってきた。まるで元カレが魅力的になって目の前に現れたみたいな感じがなんかエモい感情になりました
2029年度のROE15％が達成できるかどうかを株主として見守っていきたいと思うところです。ちなみにエモいって、もう古いですか？おじさんよくわからんです。最近、「エモエモだよね～」って妻と話してたら「意味わからないしうるさい」って言われました。そんな感じです。本日もここまで読んでいただきありがとうございました
今後も定期的にブログ更新していきます
Xもよろしくお願いします
【昔売った時の記事です。懐かしい】
